Befektetési hírlevél - február

Bár mint korábbi hírlevelünkben írtuk, 2022 utolsó hónapjában elmaradt a Mikulás-rali, úgy tűnik csak késett egy kicsit. Az idei év első hónapjában ugyanis masszív részvénypiaci rali volt mindenütt, gyakorlatilag kimaradó régió nélkül. A javuló piaci hangulatra több okot is fel lehet hozni, de talán a legfontosabb az energiaárak beszakadása. Ez ugyanis – amennyiben tartós marad – olyan tovagyűrűző másodlagos dezinflációs hatásokat eredményezhet, ami végre az árszínvonal stabilizálódásához vezet globálisan. A leginkább figyelt események ugyanis mostanában az inflációs pálya alakulásában jelentős szerepet játszó tényezők és az arra adott jegybanki válaszok. Ebből a szempontból januárban nemcsak az energiaárak esését, hanem paradox módon a makrogazdasági mutatók romlását is ki lehetne emelni. Utóbbi ugyanis szintén dezinflációs hatású, ami megint csak az óvatosabban kamatot emelő jegybanki döntésekhez vezethet. Összefoglalva tehát, a kiváló évkezdés elsődleges oka, hogy az inflációt az előző évben fűtő tényezők többségében jelentős fordulat állt be, így a korábban árazott kamatemelési várakozások módosulásával a részvénypiaci rali egyik legnagyobb akadálya is elhárulni látszik. Fontos kiemelni azonban, hogy az elemzői várakozások szerint viszont a vállalati eredményekben is romlás várható, valamint számos kulcsfontosságú amerikai nagyvállalat jelentett be igen nagymértékű létszámleépítést. Mindezek együttesen egyelőre tehát indokolttá tennének némi óvatosságot a befektetők részéről, azonban egyelőre mindenki inkább a pozitívnak értékelhető hírekre fókuszált a negatívak helyett. Idehaza is tombolt az optimizmus, hiszen nemcsak a forint erősödött jelentősen a főbb devizához képest, de a kötvénypiacon is folytatódott a masszív rali, ami a kötvénypiaci hozamszintek jelentős csökkenésében öltött testet. Bár a hazai piaci folyamatokkal kapcsolatban is kiemelhetnénk az energiapiaci árak esését, azonban idehaza még nem lehet látni, hol tetőzik az infláció és az EU-kormány tárgyalások kapcsán sem szállt még fel a fehér füst. Vagyis idehaza is inkább csak a kincstári optimizmus fűtötte a befektetők lelkesedését, az adatok és hírek ezt még nem igazolták vissza. 

A „szokásos” piaci témák esetében jelentős változás nem volt, az orosz-ukrán háború frontvonalai a tél beálltával megmerevedtek, bár a tavaszi harcicselekmények kapcsán nem elhanyagolható tényező lehet az, hogy fejlett tankok Ukrajnába szállításával kapcsolatban megtört a jég. Mind az európai országok (köztük Németország és az Egyesült Királyság is), mind az USA jelentős mennyiségű tank leszállítására tett ígéretet Ukrajna számára, vélhetően elébe menve a tavaszi hónapok beköszöntével várhatóan ismét intenzívebb harci cselekmények kimenetelének. Emellett szokásos Brexit-híradónk kapcsán emlékeznénk meg arról, hogy a friss közvélemény kutatások szerint a több, mint hatszáz brit választási körzetből immár csak háromban (!) maradtak többségben a Brexitet továbbra is támogató szavazók, összességében minden Brexit-támogatóra most már két olyan másik ember jut, aki szerint hiba volt kilépni az Európai Unióból. A felmérések eredménye abban az értelemben tulajdonképpen nem meglepő, hogy két évvel a Brexit folyamat lezáródása után nemhogy nem köszöntött be az ígért gazdasági csoda az Egyesült Királyságban, hanem éppen ellenkezőleg: a gazdaság a recesszió szélén tántorog immár sok negyedév óta és a kilátások sem kecsegtetőek.