Befektetési Hírlevél - 2025. december

Hullámzó optimizmus – November a tőkepiacokon

Cikkünkben a következőkről lesz szó:

Egyesült Államok helyzete
Európai gazdaság
Magyarország gazdasági alakulása

2025 novemberében a piacok továbbra is egyfajta „kétarcú” hangulatot tükröztek: a makroadatok összességében kedvezően alakultak, miközben a geopolitikai feszültségek újra és újra megingatták a befektetői bizalmat. A hónap végére mégis a mérsékelt optimizmus került fölénybe – főként az amerikai infláció lassulása, az európai hozamok csökkenése és a technológiai szektor töretlen ereje miatt.

A globális kötvénypiacok meghatározó témája a kamatpálya újraárazása volt: az Egyesült Államokban a novemberi inflációs adatok egyértelmű lassulást mutattak, a munkaerőpiaci kereslet hűlése pedig tovább erősítette azt a várakozást, hogy a Fed legkésőbb 2026 elejétől, de remények szerint már akár idén decemberben ismét kamatvágásokba kezd. Ennek hatására a 10 éves amerikai hozam 4% környékére süllyedt, ami nyár óta nem látott szint.

Európában a gazdasági aktivitás továbbra is gyenge, ugyanakkor az infláció érdemben mérséklődött, így az EKB kommunikációja is enyhült. Bár a döntéshozók továbbra is óvatosak, a piac egyre határozottabban áraz 2026-ra egy lazább monetáris környezetet. A geopolitikai térben eközben több fókuszpont is feszültséget okozott: a Közel-Kelet instabil helyzete, a dél-kínai tengeri incidensek, valamint az amerikai belpolitikai helyzet erős volatilitási faktor maradt. Mindez azonban – eddig – nem volt elég erős ahhoz, hogy megtörje a globális részvénypiacok emelkedő trendjét.

Magyarországon novemberben a forint stabil maradt, miközben a kötvénypiacokon újra mérséklődtek a hozamok. A BUX-index erős hónapot zárt, az OTP és a MOL részvényei továbbra is meghatározó támaszai voltak a piacnak. Az OTP részvény a kedvező banki eredmény és a jó piaci hangulat és az elemzői felminősítések közepette gyakorlatilag 35.000 forintos szintig emelkedett. A gazdasági adatok alapján a hazai fogyasztás lassú élénkülést mutat, de a kereslet még nem tért vissza a járvány előtti dinamizmushoz. Az infláció 4% közelébe mérséklődött, a költségvetés azonban továbbra is jelentős hiánnyal zárta a hónapot és minden valószínűség szerint 5% körüli szinten fogja az évet zárni.

Összességében novemberben a befektetői hangulatot óvatos optimizmus jellemezte. A makroadatok alapján egyre több piaci szereplő bízik abban, hogy a 2024–2025-ös szigorítási időszak valóban a végéhez közeledik, miközben a geopolitikai kockázatok emlékeztetnek arra, hogy a rali ingatag lábakon áll.

Daróczi Andor
vagyonkezelési vezető

Mit jelent a Mikulás-rali? Létezik valóban ez a jelenség?

A Mikulás-rali kifejezetten egy hét napos időszakban jelentkezik: december utolsó öt tőzsdenapján és január első két tőzsdenapján. A történelmi adatok szerint ilyenkor az esetek nagyjából négyötödében pozitív hozam mutatható ki.

Az S&P 500 index ebben az időszakban átlagosan 1,3%-os emelkedést ért el 1950 óta, és még erősebb, 1,6%-os átlagos növekedést mutat, ha a statisztikát egészen 1928-ig visszamenően vizsgáljuk.

A jelenség lehetséges magyarázatai közé tartozik a megnövekedett ünnepi költekezés, az év végi optimizmus, az adózási év lezárásával kapcsolatos portfóliómozgások, valamint az, hogy kevesebb intézményi befektető kereskedik, mert sokan visszafogják aktivitásukat az ünnepek alatt.

Ha a jelenség bővebb elemzése érdekli, ajánljuk az alábbi linken elérhető cikket: Santa Claus Rally: What It Is and Means for Investors

Feliratkozom a hírlevélre

További híreink, kimutatások

Részvénypiaci kitekintő

Fejlett piacok

Az amerikai részvénypiac novemberben is jól teljesített, bár a hónap második felében több technológiai óriás figyelmeztetett a 2026-os bevételi kilátások bizonytalanságára. Ennek ellenére az AI-hez kapcsolódó vállalatok továbbra is kiemelkedtek: a félvezetőgyártók és a felhőalapú szolgáltatók erős keresletről számoltak be. A befektetők optimizmusát fokozta, hogy a novemberi inflációs adat évek óta nem látott mértékben lassult, így ismét előtérbe került a „soft landing” forgatókönyve.

Az S&P 500 visszakapaszkodott az őszi korrekciót követően, a Nasdaq pedig ismét felülteljesítő volt. A legjobban teljesítő szektorok a technológia, az ipari részvények és a kommunikációs szolgáltatók voltak, miközben az egészségügyi és fogyasztási javakat gyártó cégek inkább defenzíven viselkedtek.

Európában a kép jóval vegyesebb. A német gazdaság továbbra is gyenge lábakon áll, a feldolgozóipar tartósan recessziós tartományban mozog. Ennek ellenére a részvénypiacok nem estek vissza: a francia luxusszektor, a brit energiaipari vállalatok és az olasz bankok hoztak némi lendületet. A kötvénypiacokon folytatódott a hozamcsökkenés, ami enyhítette a részvényekre nehezedő értékeltségi nyomást.

A japán Nikkei folytatta idei erős teljesítményét: a gyenge jen exporttámogatása és a vállalatok tőkehatékonysági reformjai továbbra is vonzzák a külföldi befektetőket. A japán részvények 2025 egyik legnagyobb nyertesei közé tartoznak.

Fejlődő piacok

Latin-Amerika novemberben is felülteljesített. A brazil Bovespa index új éves csúcsra emelkedett, a befektetők pedig továbbra is díjazzák az ország fiskális stabilizációs programját és az infláció lassulását. A mexikói piacot az amerikai kereslet bővülése és a „nearshoring” trend tartja élénk szinten.

Kínában továbbra is vegyes a helyzet: bár a kormány újabb ösztönző intézkedéseket jelentett be, a befektetői bizalom nem állt teljesen helyre. Az ingatlanpiac stabilizálása lassan halad, és bár néhány kulcsfontosságú tartományban javult az eladások dinamikája, a külföldi befektetők kivárnak. A hongkongi Hang Seng index novemberben is gyengén teljesített, elsősorban a technológiai részvények eladási hulláma miatt.

Ezzel szemben India továbbra is a globális feltörekvő piacok egyik kiemelt sztorija. A részvénypiacok újra rekordszintekre emelkedtek, a gazdasági növekedés továbbra is meghaladja a 6%-ot, és a stabil deviza is vonzza a külföldi tőkét. A befektetők szemében India továbbra is a „biztonságos feltörekvő” kategória meghatározó vezetője.

Vagyonkezelési stratégiák

Eszközalapjaink teljesítménye

Szakértői portfóliónk

Grafikonkészlet

Az aktuális piaci adatokat tartalmazó kimutatásainkkal a célunk, hogy ügyfeleinknek minél szélesebb körű, a piacot leginkább átfogó tájékoztatást nyújtsunk. Ábráinkat ennek figyelembevételével állítottuk össze.

A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető eszközalap esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az eszközalap vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak.

Korábbi hírleveleink

Aki mer, az (még) nyer – Október a tőkepiacokon

2025. november

Októberben enyhén javult a befektetői hangulat, de a geopolitikai feszültségek továbbra is nyomják a piacokat. Az USA-ban kedvező inflációs adatok, Európában gyenge gazdasági teljesítmény, Magyarországon mérsékelt kilábalás a jellemző. A piacok óvatosan bíznak a kamatcsökkentések folytatásában. Meddig tarthat az óvatos optimizmus?

Tovább

Nyár végi lassulás

2025. szeptember

2025 augusztusában a világgazdaság bizonytalan volt, a globális GDP 3% körül stabilizálódott, az USA-ban csökkent az infláció, de gyengült a munkaerőpiac. Európában vegyes teljesítmény volt jellemző, Magyarországon lassult a növekedés, az MNB szigorú monetáris politikát tartott. A piacokon az AI szektorok húzták a befektetői hangulatot.

Tovább

Nyári uborkaszezon

2025. augusztus

Júliusban a világgazdaság enyhe javulást produkált. Az amerikai gazdaság vegyes képet mutatott, Európa – különösen Németország, Franciaország és az Egyesült Királyság – gyenge teljesítményt nyújtott. A hónapot az USA és az EU közötti vámfeszültségek, a BRICS-csúcs, valamint a gyorsjelentési szezon határozták meg, ahol a technológiai és pénzügyi szektor mellett az AI iránti lelkesedés emelkedett ki.

Tovább

Ezek a termékek érdekelhetik

Jövővédő kockázati életbiztosítás

Tudatosan ma, biztonságban a jövőben.

Az UNIQA Jövővédő kockázati életbiztosítással gondoskodhat szerettei biztonságáról a legnehezebb helyzetekben is.

Érdekel